汾酒披露的半年報業(yè)績既在我們的意料之中，又在我們的意料之外。意料之中是知道汾酒的業(yè)績好，增長速度快，但沒想到，其增長和發(fā)展的質(zhì)量同時也還這么高，有許多突破，這非常難得。

　公司Q2收入業(yè)績增長73%/239%，位于快報披露中位，預(yù)收款及現(xiàn)金流表現(xiàn)靚麗。分產(chǎn)品看，H1青花預(yù)計翻倍以上增長，青花占比不斷提升。分區(qū)域看，省內(nèi)平穩(wěn)增長，省外快速增長，21H1占比達(dá)61%。展望H2，公司全年任務(wù)完成難度低，下半年將更有精力完成市場調(diào)節(jié)，穩(wěn)扎穩(wěn)打夯實渠道建設(shè)。中長期來看，次高端行業(yè)快速擴(kuò)容，汾酒全國化擴(kuò)張進(jìn)入收獲期，我們維持21-23年EPS 4.59、5.87、7.50，給予目標(biāo)價400元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。

8月26日晚，山西汾酒正式發(fā)布2021年半年報。上半年，汾酒公司實現(xiàn)營業(yè)收入為121.19億元，同比增長75.51%，歸屬上市公司股東的凈*為35.44億元，同比增長117.54%。

　　意料之中，汾酒的半年報仍然光彩奪目。

　　8月26日，山西汾酒發(fā)布了2021年半年業(yè)績報告。報告顯示，汾酒上半年實現(xiàn)營收121.19億元，同比增長75.51%，實現(xiàn)凈*35.44億元，同比增長117.54%。

　　按照這個節(jié)奏，汾酒全年年營收突破200億元將成大概率事件。

　　在營收、凈利雙雙保持高速增長的背后，是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、省外核心市場超高速增長的強(qiáng)支撐。

　　今后，汾酒如何進(jìn)一步釋放改革能量?

　　01、玻汾成為消費者培育利器，青花汾引領(lǐng)清香高端突破

　　汾酒表示，上半年營收及*增長主要得益于產(chǎn)品銷量增加及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升。

　　在產(chǎn)品策略上堅持“抓青花、強(qiáng)腰部、穩(wěn)玻汾”，持續(xù)鞏固提升青花汾酒優(yōu)勢，堅持“為高品質(zhì)生活代言”的高端品牌定位，盈利能力有效提升。

　　按產(chǎn)品種類分，上半年汾酒銷售110.34億元，系列酒銷售3.06億元，配制酒銷售6.72億元。汾酒與配制酒(主要是竹葉青)均有大幅提升，也體現(xiàn)了汾酒“雙輪驅(qū)動”戰(zhàn)略的威力。

　　行業(yè)人士認(rèn)為，汾酒的產(chǎn)品策略精準(zhǔn)的踩準(zhǔn)了目前兩大風(fēng)口，即次高端擴(kuò)容、光瓶酒興起。而相對應(yīng)的則是，青花汾酒和玻汾兩大核心產(chǎn)品的強(qiáng)勢放量。

　　從市場反饋的情況來看，玻汾依靠“低價高質(zhì)”的特點已成為清香的消費者口味培育利器。

　　招商證券認(rèn)為，相較于濃香和醬香型白酒，清香型白酒由于其釀酒周期短、出酒率高、優(yōu)質(zhì)酒比例高的特點，使得這一香型的釀造出高質(zhì)量酒的成本最低。玻汾作為光瓶酒大單品，在百元以下價格帶極具競爭實力，玻汾因此也被汾酒用來在區(qū)域市場拓展時作為前鋒，開拓終端網(wǎng)點，培育清香型消費群體。這一產(chǎn)品的出現(xiàn)一定程度上降低了汾酒的在新市場進(jìn)行消費者教育的成本，使其全國化擴(kuò)張的邏輯更順。

　　酒業(yè)家調(diào)研市場發(fā)現(xiàn)，玻汾在放量的同時，價格表現(xiàn)堅挺，目前在60元左右價格帶幾無對手。

　　在高端化方面，汾酒依靠青花30·復(fù)興版以及青花40·中國龍在價格和品牌上的拉動，帶動青花20持續(xù)放量。

　　值得一提的是，今年7月份定位超高端、建議零售價為3199元/瓶的青花汾酒40·中國龍面市，業(yè)界再次見證了汾酒向高端、超高端發(fā)起沖擊的決心和能力。

　　行業(yè)人士認(rèn)為，無論是青花30·復(fù)興版還是青花40·中國龍，其短期目標(biāo)都不是起量，更多的是處于品牌高端化的戰(zhàn)略考量，從而在次高端擴(kuò)容的趨勢中推動青花系列的整體放量。

　　數(shù)據(jù)顯示青花汾系列2020年的增速在30%以上，從市場的表現(xiàn)來看，今年這一增速有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢。

　　招商證券認(rèn)為，汾酒過去五年領(lǐng)漲板塊，主要抓住了次高端價格帶的快速擴(kuò)容的機(jī)會。次高端整體增速過去五年保持27%，未來預(yù)計仍會維持近20%增長。

　　汾酒黨委書記、董事長李秋喜曾表示，目前我國白酒行業(yè)正在發(fā)生變化，從行業(yè)總量來看，白酒市場趨于飽和，消費增長放緩，整體增長空間已經(jīng)非常有限;從行業(yè)集中度來看，則呈現(xiàn)加速提升的態(tài)勢，白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展向產(chǎn)區(qū)、品牌和文化集中;而從消費行為來看，消費升級已成趨勢，行業(yè)洗牌正在加速，消費者更注重品牌和性價比。

　　02、省外凈增211家經(jīng)銷商，南方核心市場增幅遠(yuǎn)高于全國平均增幅

　　品牌管理專家、九度咨詢董事長馬斐認(rèn)為，汾酒上半年的業(yè)績相當(dāng)優(yōu)異，主要原因是產(chǎn)品調(diào)整得當(dāng)以及省外市場擴(kuò)張迅速。

　　有券商的市場調(diào)研反映，汾酒在其山西根據(jù)地市場已基本實現(xiàn)自然動銷，整體表現(xiàn)穩(wěn)中有升，這在很大程度上支持了其在省外的大額費用投放。

　　酒業(yè)家發(fā)現(xiàn)，汾酒及竹葉青酒經(jīng)銷商數(shù)量穩(wěn)步提升，省外市場拓展明顯。截至今年6月30日，汾酒共有3147家經(jīng)銷商，報告期內(nèi)凈增加251家，其中，省外2462家，期內(nèi)凈增加211家。在省外經(jīng)銷商持續(xù)增加的推動下，汾酒上半年在省外市場共實現(xiàn)營收72.94億元，占比超六成，而上年同期為37.04億元，今年同比增加96.92%。

　　馬斐認(rèn)為，汾酒省外超過六成，說明全國化路線正在改變汾酒依靠本省為主銷售市場的狀態(tài)，省內(nèi)+省外的泛全國化品牌正在形成。

　　2020年的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年汾酒過億市場便已經(jīng)高達(dá)17個，長江以南核心市場的增速均超過50%，江、浙、滬、皖、粵等市場實現(xiàn)高速增長。

　　汾酒表示，上半年公司深化“1357+10”市場布局，對長三角、珠三角經(jīng)濟(jì)帶市場進(jìn)行深度拓展，南方核心市場增幅遠(yuǎn)高于全國市場的平均增幅。全國市場可控終端網(wǎng)點數(shù)量突破100萬家，經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)和渠道持續(xù)優(yōu)化。

　　南方市場之外，汾酒在環(huán)山西市場的市場培育也越來越成熟，初步進(jìn)入收獲期。一山東大商表示，汾酒2020年在山東的原本目標(biāo)是10億，受疫情影響實際完成8.5億，庫存約1.5億，2021年定了目標(biāo)10億，目前基本接近快完成，而且目前山東全區(qū)域、全產(chǎn)品、全渠道銷售順暢。

　　草根調(diào)研顯示，汾酒在山東市場的費用投放由2017年25%下降至今年一季度的不足10%，但高增長持續(xù)，上半年實現(xiàn)翻倍以上增長。

　　招商證券的渠道調(diào)研顯示，河南、內(nèi)蒙、山東、北京等環(huán)山西市場目前的費用投放均出現(xiàn)較大程度的下降，費用率降幅超過50%，且這些市場呈現(xiàn)出費用快速降低而增速不減的趨勢，即不需要較高的費用投入即可實現(xiàn)高增長。

　　對于下半年的預(yù)期，汾酒表示，加速推進(jìn)“雙輪驅(qū)動”，不斷強(qiáng)化汾酒國內(nèi)、國外市場的拓展力度，下半年將持續(xù)拓展優(yōu)化原糧基地、包裝彩印基地、杏花村酒家等項目的建設(shè);保障產(chǎn)業(yè)配套，推動產(chǎn)能擴(kuò)張，夯實高質(zhì)量發(fā)展根基。

　　“汾酒下半年還會增長，但是增長幅度不會這么高，主要還是在新市場開發(fā)上會有所增長，而且玻汾和青花汾的兩級增長明顯。”馬斐分析說：“汾酒的全國化還需要時間，從半年報來看主要是省外經(jīng)銷商快速增加，首單量貢獻(xiàn)不小，長期還是要看市場的具體動銷。(原標(biāo)題：汾酒上半年營收121.19億元，凈*倍增，重啟大清香時代?)

　　在疫情深度影響的這兩年里，汾酒的突飛猛進(jìn)超出很多人的意料。

　　“汾酒這是不但盯著瀘州老窖，還要把洋河拉下馬的節(jié)奏啊!”有業(yè)內(nèi)資深人士對汾酒的半年業(yè)績給出了這樣的評價，言外之意，就是汾酒今年有望保4爭3，要在今年跟行業(yè)排名第三的洋河“掰手腕”。

　　半年報顯示，山西汾酒今年1—6月實現(xiàn)營收121.19億元，同比大增75.51%;實現(xiàn)凈*35.44億元，同比暴增117.54%。如此業(yè)績，讓許多已高看汾酒的行業(yè)觀察家們紛紛表示“仍然低估了汾酒”。

　　在山西汾酒上半年的銷售數(shù)據(jù)中，汾酒的銷售為110.34億元，系列酒的銷售為3.06億元，配制酒的銷售為6.72億元。汾酒與配制酒(主要是竹葉青)均有大幅提升，也體現(xiàn)了汾酒“雙輪驅(qū)動”戰(zhàn)略的威力。

　　行業(yè)人士認(rèn)為，汾酒的產(chǎn)品策略精準(zhǔn)的踩準(zhǔn)了目前兩大風(fēng)口，即次高端擴(kuò)容、光瓶酒興起。而相對應(yīng)的則是，青花汾酒和玻汾兩大核心產(chǎn)品的強(qiáng)勢放量。

　　招商證券認(rèn)為，相較于濃香和醬香型白酒，清香型白酒由于其釀酒周期短、出酒率高、優(yōu)質(zhì)酒比例高的特點，使得這一香型的釀造出高質(zhì)量酒的成本最低。玻汾作為光瓶酒大單品，在百元以下價格帶極具競爭實力，玻汾因此也被汾酒用來在區(qū)域市場拓展時作為前鋒，開拓終端網(wǎng)點，培育清香型消費群體。這一產(chǎn)品的出現(xiàn)一定程度上降低了汾酒的在新市場進(jìn)行消費者教育的成本，使其全國化擴(kuò)張的邏輯更順。

　　與此同時，我們還看到了同為清香品類的牛欄山、老白干、青青稞等均得到了不同程度的增長，而牛欄山、老白干等部分企業(yè)也正在謀求高端化的發(fā)展方向。

　　有市場信息顯示，在南方的重慶江津、福建金門、四川眉山、彭州等小曲清香產(chǎn)區(qū)，清香型白酒的市場氛圍正在升溫。

　　“汾酒帶領(lǐng)清香突飛猛進(jìn)，加速了各香型之間的市場爭奪，清香的崛起將會是未來行業(yè)的一大看點?！比A東酒商、溫州中圓副食品公司董事長謝士云向酒業(yè)家判斷說。

隨著白酒半年報相繼披露，19家白酒上市公司全部上交2021年上半年成績單。由于2020年受疫情影響導(dǎo)致基數(shù)較低，幾乎全部酒企均實現(xiàn)營收、凈利雙位數(shù)增長，甚至部分酒企達(dá)到三位數(shù)增長。

時代節(jié)奏的變化，決定了“創(chuàng)新”是酒業(yè)未來發(fā)展的決定性動力。汾酒集團(tuán)副總經(jīng)理常建偉在2021酒業(yè)創(chuàng)新與投資大會上關(guān)于酒業(yè)新時代下汾酒創(chuàng)造的“六個價值”的分享，無疑為中國酒業(yè)貢獻(xiàn)了全新模式和方向。

12月10日，作為全球酒業(yè)與資本對接會、全球酒類創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新平臺，以 “產(chǎn)業(yè)的力量”為主題的2021酒業(yè)創(chuàng)新與投資大會在?？谂e行。

11月21日--22日，2019第十二屆國際跨國公司領(lǐng) 袖圓桌會議，在北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)(亦莊)舉行。

7月12日下午訊，山西汾酒發(fā)布公告，預(yù)計上半年凈*增加17.66億元-20.87億元，同比增加110%-130%。營業(yè)收入預(yù)計(與法定披露數(shù)據(jù))增加48.30億元-55.20億元，同比增加70%-80%。

7月5日，新時代經(jīng)濟(jì)文化之美論壇和青花汾酒40?中國龍上市發(fā)布會在上海世博園舉行。在此次發(fā)布會上，汾酒超高端新品青花汾酒40?中國龍正式面世。

汾酒集團(tuán)汾清原漿酒V12清香型52度475mlx6現(xiàn)屬白酒類系列產(chǎn)品,其品質(zhì)優(yōu)良，采用特有的釀造工藝，口味醇正。

5月20日，山西汾酒召開了2020年度業(yè)績說明會，山西汾酒黨委書記、董事長李秋喜表示：“到十四五末，汾酒要躋身行業(yè)第一陣營，未來建成世界一流企業(yè)，實現(xiàn)中國白酒行業(yè)三分天下有其一的目標(biāo)。”