2022年，多個(gè)上市名酒企業(yè)發(fā)布了產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，這些涵蓋釀酒產(chǎn)能、儲(chǔ)酒能力、制曲能力的擴(kuò)張計(jì)劃，粗略統(tǒng)計(jì)將砸下超百億資金，可獲取10萬(wàn)噸級(jí)優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)能以及相應(yīng)的制曲能力。

　　實(shí)際上，這一輪名酒擴(kuò)產(chǎn)潮可視為2016年名酒回暖后所實(shí)施的擴(kuò)產(chǎn)潮的延續(xù)。

　　但是，在白酒行業(yè)總產(chǎn)能下降的趨勢(shì)下，這些優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的擴(kuò)張計(jì)劃能否如期實(shí)現(xiàn)?

　　01 上市名酒繼續(xù)帶動(dòng)本輪擴(kuò)產(chǎn)潮?

　　這一輪擴(kuò)產(chǎn)潮，實(shí)際上有兩個(gè)熱點(diǎn)，一是基于“醬香熱”之下的醬酒擴(kuò)張潮，主要集中于貴州以及相鄰地區(qū);二是由部分A股上市名酒企業(yè)所帶動(dòng)的擴(kuò)張。

　　前者在“醬香熱”的帶動(dòng)下，在地方的力推下，呈現(xiàn)了整體性擴(kuò)大的趨勢(shì)。

　　根據(jù)日前貴州發(fā)布的《關(guān)于大力推進(jìn)實(shí)施2022年2500個(gè)重點(diǎn)民間投資項(xiàng)目的通知》顯示，這些重點(diǎn)投資項(xiàng)目涉及60多個(gè)酒類(lèi)項(xiàng)目，總投資達(dá)到700多億元，將為貴州新增產(chǎn)能達(dá)到29萬(wàn)噸，這近乎與貴州現(xiàn)有產(chǎn)能持平。

　　后者則是由一些近年來(lái)持續(xù)上市的名酒企業(yè)所實(shí)施，包括今世緣、水井坊、五糧液、茅臺(tái)等名酒企業(yè)。

　　2月18日，今世緣發(fā)布公告稱，擬投資實(shí)施南廠區(qū)智能化釀酒陳貯中心項(xiàng)目，以提升生產(chǎn)效率，提高產(chǎn)品質(zhì)量，推進(jìn)公司智慧工廠、綠色工廠建設(shè)。本項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資90.76億元。

　　本項(xiàng)目完成后，預(yù)計(jì)今世緣新增優(yōu)質(zhì)濃香型原酒年產(chǎn)能1.8萬(wàn)噸、優(yōu)質(zhì)清雅醬香型原酒年產(chǎn)能2萬(wàn)噸、半敞開(kāi)式酒庫(kù)儲(chǔ)量8萬(wàn)噸、陶壇庫(kù)儲(chǔ)量21萬(wàn)噸;公司制曲生產(chǎn)能力將達(dá)到10.2萬(wàn)噸/年。

　　今世緣并非目前在新年宣布擴(kuò)產(chǎn)的酒企，今年1月底，已有多家名酒企業(yè)公布了類(lèi)似的計(jì)劃。

　　1月26日，貴州茅臺(tái)發(fā)布公告稱，公司將投資41.1億元實(shí)施“十四五”醬香酒習(xí)水同民壩一期建設(shè)項(xiàng)目，所需資金由公司自籌解決。本項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)位于貴州省習(xí)水縣同民鎮(zhèn)，項(xiàng)目建成后，可形成系列酒制酒產(chǎn)能約1.2萬(wàn)噸、制曲產(chǎn)能約2.94萬(wàn)噸、貯酒能力約3.6萬(wàn)噸，建設(shè)周期為24個(gè)月。

　　1月28日，五糧液發(fā)布公告稱，根據(jù)公司“十四五”戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，公司將新增原酒產(chǎn)能，為滿足產(chǎn)能增長(zhǎng)需求，公司對(duì)制曲車(chē)間進(jìn)行擴(kuò)能改造，主要建設(shè)內(nèi)容包括制曲車(chē)間及相關(guān)配套設(shè)施等，分兩期進(jìn)行建設(shè)。項(xiàng)目總投資估算為27.5億元。

　　此外，水井坊、瀘州老窖也都有宣布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，不過(guò)它們的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃是在2022年之前已經(jīng)制定，今年將落實(shí)部分計(jì)劃。

　　投資與成效方面，僅計(jì)算今世緣、五糧液、茅臺(tái)三家企業(yè)在新年度宣布的投資額，即可達(dá)到159.36億元(長(zhǎng)期計(jì)劃，非一年內(nèi)投資額);產(chǎn)能方面，五糧液此次未公布具體數(shù)字，不過(guò)此前其公布將在“十四五”期間新增12萬(wàn)噸產(chǎn)能，今世緣與茅臺(tái)兩家企業(yè)，其新增釀酒產(chǎn)能達(dá)到5萬(wàn)噸，新增制曲能力達(dá)到13萬(wàn)噸，新增儲(chǔ)能達(dá)到30萬(wàn)噸以上。

　　02 擴(kuò)產(chǎn)因應(yīng)增長(zhǎng)計(jì)劃?

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今世緣2020年產(chǎn)量為3.1037萬(wàn)噸，銷(xiāo)量約3.1755萬(wàn)噸，庫(kù)存量0.6081萬(wàn)噸。產(chǎn)能方面同比減少了2.17%，銷(xiāo)量增加了0.81%，庫(kù)存量同比減少了22.41%。

　　由上述數(shù)字可以看出，今世緣的產(chǎn)能在2020年度處于微弱縮小狀態(tài)，銷(xiāo)量有所增加，同時(shí)庫(kù)存量大幅減少，僅有不足1萬(wàn)噸，這或許是導(dǎo)致今世緣急于增加產(chǎn)能的現(xiàn)實(shí)因素。

　　按照規(guī)劃，這些新增產(chǎn)能全部到位后，將可使今世緣新增原酒產(chǎn)能3.8萬(wàn)噸，儲(chǔ)能29萬(wàn)噸，年制曲新增10.2萬(wàn)噸。這意味著5年項(xiàng)目期到期后，產(chǎn)能將在2020年的基礎(chǔ)上增加一倍還多。

　　2020年年報(bào)顯示，今世緣在當(dāng)年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.19億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈*15.67億元。

　　此前今世緣已經(jīng)制定“十四五”過(guò)百億的發(fā)展目標(biāo)，其將在2025年實(shí)現(xiàn)年?duì)I收百億元。從營(yíng)收體量上來(lái)說(shuō)，這一增幅恰好約為2020年度的一倍左右。也就是說(shuō)，今世緣的產(chǎn)能擴(kuò)張目標(biāo)基本與營(yíng)收擴(kuò)張目標(biāo)同步。

　　茅臺(tái)方面，2022年1月5日舉行的“2021貴州茅臺(tái)醬香系列酒全國(guó)經(jīng)銷(xiāo)商聯(lián)誼會(huì)”上透露，2021年，茅臺(tái)醬香酒公司全年完成銷(xiāo)量30000噸，同比增長(zhǎng)3%;系列酒基酒產(chǎn)能2.82萬(wàn)噸左右;實(shí)現(xiàn)營(yíng)收118億元，同比增長(zhǎng)22%;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)*總額51.85億元，同比增長(zhǎng)60%。

　　茅臺(tái)集團(tuán)計(jì)劃在“十四五”末，茅臺(tái)醬香系列酒營(yíng)收占集團(tuán)比重10%以上?，F(xiàn)在其營(yíng)收占比明顯偏低，這就意味著未來(lái)五年，茅臺(tái)需要更多的系列酒產(chǎn)能來(lái)支撐營(yíng)收的增長(zhǎng)。

　　不過(guò)，這些優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的增加并非一蹴而就，2022年僅僅是這些計(jì)劃中產(chǎn)能落地的開(kāi)始。今世緣的計(jì)劃顯示，其將在2022年完成相關(guān)產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃可行性研究報(bào)告編制、完成方案設(shè)計(jì)、視同圖設(shè)計(jì)以及相關(guān)審計(jì)，隨后完成工程招標(biāo)與設(shè)備招標(biāo)。到了2023年才進(jìn)入逐步投產(chǎn)狀態(tài)，整個(gè)計(jì)劃需要5年來(lái)完成。

　　03 未來(lái)市場(chǎng)足以消化新增產(chǎn)能?

　　值得注意的是，這幾家名酒企業(yè)的投資來(lái)源，大多為“自有資金結(jié)合其他融資方式解決”。

　　以今世緣為例，其擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資90.76億元，其中固定資產(chǎn)投資85.20億元，流動(dòng)資金5.6億元，分5年投入。這樣算來(lái)，平均每年投資額度約為18億元。

　　今世緣2021年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)其當(dāng)年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63億元～65億元，同比增長(zhǎng)23%～27%;預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈*19億元～21億元，同比增長(zhǎng)21%～34%;預(yù)計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈*19億元～21億元，同比增長(zhǎng)22%～35%。

　　也就是說(shuō)，在不考慮其他投入的情況下，今世緣目前每年的凈利基本與擴(kuò)產(chǎn)投資額相當(dāng)，若加上其他融資手段，那么每年約18億元的投資并不會(huì)對(duì)其構(gòu)成大的影響。

　　大規(guī)模的擴(kuò)產(chǎn)，必須要求企業(yè)擁有相應(yīng)的消化能力。近幾年來(lái)數(shù)據(jù)顯示，這幾家名酒企業(yè)的營(yíng)收與凈利基本上逐年走高，若不出現(xiàn)大的變化，其增長(zhǎng)的市場(chǎng)當(dāng)足以消化新增的產(chǎn)能。

　　2017年～2020年年報(bào)顯示，今世緣的營(yíng)收增幅一路高漲，從2017年的15.57%漲到了2019年的30.35%。不過(guò)，2020年在疫情沖擊下，其營(yíng)收增幅大幅減緩。

　　茅臺(tái)與五糧液則呈現(xiàn)了另一番景象：隨著規(guī)模的擴(kuò)大，其營(yíng)收增幅與凈利增幅逐漸收窄，營(yíng)收增幅從2017年的49.81%、22.99%，降到了2020年的11.1%、14.37%;2020年的疫情下，這兩家頭部名酒企業(yè)則顯示出了超越其他企業(yè)的抗沖擊能力。

　　業(yè)界認(rèn)為，茅臺(tái)、五糧液以超高端產(chǎn)品為主體，這就使得其所擁有的消費(fèi)群體，對(duì)于外界變化的敏感度低，在疫情下保持了穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢(shì)。

　　也就是說(shuō)，對(duì)于類(lèi)似于今世緣這樣體量在百億規(guī)模以下的企業(yè)，若不考慮疫情等意外因素以及消費(fèi)端的變化，按照現(xiàn)有態(tài)勢(shì)發(fā)展，未來(lái)足以消化新增產(chǎn)能，但若有類(lèi)似疫情或消費(fèi)端萎縮的狀況發(fā)生，則會(huì)對(duì)其造成沖擊。

　　在江蘇今世緣酒業(yè)股份有限公司《關(guān)于投資實(shí)施南廠區(qū)智能化釀酒陳貯中心項(xiàng)目的公告》中，其明確提及了資源風(fēng)險(xiǎn)、安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)和政策風(fēng)險(xiǎn)等預(yù)測(cè)以外因素。