一.白酒產(chǎn)業(yè)和醬酒產(chǎn)業(yè)仍處于景氣周期,但開(kāi)始受到相關(guān)部門(mén)重點(diǎn)關(guān)注和局部調(diào)控。
自2016年下半年以來(lái),茅臺(tái)價(jià)格開(kāi)始逐步回升,白酒行業(yè)也逐步結(jié)束四年深度調(diào)整期,進(jìn)入景氣周期,目前從行業(yè)整體數(shù)據(jù)、行業(yè)前十企業(yè)的年度數(shù)據(jù),以及18家白酒上市公司的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看,白酒產(chǎn)業(yè)仍然處于景氣周期之內(nèi),醬酒和名酒一同成為這一時(shí)期產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主動(dòng)力。
2021年茅臺(tái)終端價(jià)格失控、白酒上市企業(yè)估值過(guò)高、醬酒產(chǎn)業(yè)投資泡沫化等問(wèn)題引起國(guó)家層面的重點(diǎn)關(guān)注。2021年8月20日,由中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)與中國(guó)價(jià)格協(xié)會(huì)聯(lián)合舉辦白酒行業(yè)約談會(huì),約談多家酒企高管。目前已確認(rèn)已對(duì)白酒產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了包括資本在內(nèi)的多項(xiàng)管制,下一步還需重點(diǎn)關(guān)注是否會(huì)針對(duì)白酒行業(yè)進(jìn)行稅率調(diào)整等問(wèn)題。
2012年,“三公消費(fèi)”限酒令直接導(dǎo)致了白酒消費(fèi)進(jìn)入寒冬,也由此開(kāi)啟長(zhǎng)達(dá)四年的行業(yè)調(diào)整期。未來(lái)是否針對(duì)白酒行業(yè)或醬酒產(chǎn)業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)或調(diào)控,仍是行業(yè)需要關(guān)注的重點(diǎn)。
但在行業(yè)從嚴(yán)的同時(shí)也有迎來(lái)重大利好。2022年1月26日,正式發(fā)布《關(guān)于支持貴州在新時(shí)代西部大開(kāi)發(fā)闖新路的意見(jiàn)》!耙庖(jiàn)”明確提出:穩(wěn)妥推進(jìn)白酒企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)體制改革;發(fā)揮赤水河流域醬香型白酒原產(chǎn)地和主產(chǎn)區(qū)優(yōu)勢(shì),建設(shè)全國(guó)重要的白酒生產(chǎn)基地;科學(xué)推進(jìn)赤水河流域等一體化保護(hù)修復(fù)等。
二.白酒IPO暫停,金融資本退潮,投機(jī)資本逃離,但產(chǎn)業(yè)資本仍在持續(xù)不斷大力投入。
從資本的維度觀察,2021年的醬酒產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出冰火兩重天的發(fā)展態(tài)勢(shì)。上半年各路金融資本和投機(jī)資本蜂擁而至,而進(jìn)入下半年以后,除產(chǎn)業(yè)資本外,其它資本快速銷(xiāo)聲匿跡。
2021年8月,多個(gè)渠道證實(shí)白酒行業(yè)的IPO被暫停。這給醬酒產(chǎn)業(yè)不同規(guī)模和類(lèi)型企業(yè)帶來(lái)諸多影響:
1. 對(duì)郎酒與國(guó)臺(tái)兩家正處于IPO路上的企業(yè)來(lái)講,上市之路由于政策變動(dòng)變得撲朔迷離。但作為頭部醬酒企業(yè)代表,兩家企業(yè)的基本面仍然優(yōu)秀,市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯,依舊看好郎酒與國(guó)臺(tái)的中長(zhǎng)期發(fā)展。
2. 習(xí)酒、金沙、珍酒、丹泉等多家主流醬酒企業(yè)推遲了原本計(jì)劃于2021年進(jìn)行的股改或戰(zhàn)投引資計(jì)劃。原來(lái)正在推進(jìn)醬酒投資的資本由于失去退出通道,大部分都選擇觀望甚至撤離。但這一部分企業(yè)在醬酒產(chǎn)業(yè)已居于主流地位,企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流良好,母公司仍然擁有強(qiáng)大的資本實(shí)力、投資耐力和對(duì)醬酒的深度理解,資本的政策調(diào)整并不會(huì)影響這一類(lèi)企業(yè)的發(fā)展節(jié)奏和計(jì)劃。
1、2類(lèi)中的部分企業(yè),轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場(chǎng)可能是一個(gè)比較重要的選擇方向。
3. 眾興菌業(yè)、吉宏股份等染醬的上市公司都曾試圖染醬,但他們對(duì)醬酒產(chǎn)業(yè)理解較為較淺,更多是試圖利用醬酒概念推高二級(jí)市場(chǎng)股價(jià),在的導(dǎo)向明確后快速中止醬酒收購(gòu)計(jì)劃。這一部分資本可理解為醬酒產(chǎn)業(yè)的投機(jī)資本,來(lái)時(shí)快速退出也快速。
4. 對(duì)海南椰島、巖石股份和中銳股份等上市公司資本而言,他們均實(shí)施了醬酒并購(gòu)或品牌計(jì)劃,巖石股份甚至也并購(gòu)了酒廠。但這些部分企業(yè)的醬酒戰(zhàn)略還不夠堅(jiān)決,尤其沒(méi)有在生產(chǎn)釀造和基酒儲(chǔ)存上投入重金進(jìn)行下注,而是選擇偏品牌運(yùn)營(yíng)型的輕資產(chǎn)運(yùn)作方式,這些資本是處在產(chǎn)業(yè)和資本之間的中間派,其未來(lái)的醬酒發(fā)展走勢(shì)還看不清晰。
5. 湖北勁酒、聯(lián)美集團(tuán)、江蘇綜藝、復(fù)星國(guó)際、華潤(rùn)集團(tuán)等大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)都是正在跑步進(jìn)入醬酒產(chǎn)業(yè)的主力選手,甚至可能是當(dāng)前醬酒產(chǎn)業(yè)格局的改變者。這些大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)部分選擇默默大手筆下注醬酒產(chǎn)能,部分選擇謀劃醬酒產(chǎn)業(yè)大并購(gòu),他們都是未來(lái)醬酒產(chǎn)業(yè)的中堅(jiān)力量和主流玩家。
基于相關(guān)政策及資本投資態(tài)度等現(xiàn)狀,權(quán)圖醬酒工作室判斷:國(guó)家層面仍鼓勵(lì)白酒產(chǎn)業(yè)和醬酒產(chǎn)業(yè)本身良性發(fā)展,但明確反對(duì)醬酒投資過(guò)熱,明確反對(duì)白酒和醬酒的資本泡沫化。
三.由計(jì)劃轉(zhuǎn)向市場(chǎng),茅臺(tái)迎來(lái)能人丁雄軍時(shí)代。
茅臺(tái)不但是白酒產(chǎn)業(yè)的龍頭,更是醬酒品類(lèi)的價(jià)值代言人。飛天茅臺(tái)酒的價(jià)格直接決定了其它主流醬酒產(chǎn)品的價(jià)格高度和空間,所以茅臺(tái)是醬酒觀察最為重要的維度之一。
受強(qiáng)監(jiān)管、反腐等多重要素影響,過(guò)去兩年貴州茅臺(tái)曾部分偏離市場(chǎng)軌道,以計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思維管理茅臺(tái)。尤其是開(kāi)箱政策、貴州搭配銷(xiāo)售茅臺(tái)、茅臺(tái)大酒店捆綁銷(xiāo)售等系列非市場(chǎng)化政策嚴(yán)重干擾了茅臺(tái)酒的價(jià)格管理,導(dǎo)致茅臺(tái)酒終端價(jià)格失控,并引起高層的高度關(guān)注。
2021年,貴州茅臺(tái)迎來(lái)丁雄軍時(shí)代。丁雄軍出任貴州茅臺(tái)酒股份有限公司董事長(zhǎng)后,首先提出讓茅臺(tái)酒回歸商品屬性和依法管理茅臺(tái)酒價(jià)格。在研究后進(jìn)行快速調(diào)整,陸續(xù)取消了茅臺(tái)酒開(kāi)箱政策、茅臺(tái)大酒店捆綁政策,讓茅臺(tái)酒價(jià)格逐步理性回落,貴州茅臺(tái)主動(dòng)掌控了飛天茅臺(tái)酒的價(jià)格管理權(quán)。丁雄軍董事長(zhǎng)在茅臺(tái)的管理思維和管理手段明顯體現(xiàn)出茅臺(tái)正在快速回歸市場(chǎng),快速回歸規(guī)律,并尊重各方利益。雖然貴州茅臺(tái)在產(chǎn)品提價(jià)、公司治理等多方面還面臨挑戰(zhàn),但仍讓我們對(duì)丁雄軍董事長(zhǎng)充滿期待。
茅臺(tái)的良性、健康發(fā)展是行業(yè)之福,醬酒之福。
四.仁懷產(chǎn)區(qū)主動(dòng)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合,仁懷、習(xí)水、古藺、金沙四大產(chǎn)區(qū)梯級(jí)發(fā)展,赤水河大產(chǎn)區(qū)走向共同富裕。
醬酒的快速崛起不但推動(dòng)醬酒產(chǎn)能的快速擴(kuò)張,同時(shí)也推動(dòng)了醬酒產(chǎn)區(qū)的建設(shè)和管理。
2021年,仁懷產(chǎn)區(qū)開(kāi)始主動(dòng)推進(jìn)醬酒產(chǎn)業(yè)整合,仁懷市以雷霆之勢(shì),以環(huán)保整治、打擊竄酒等為手段推進(jìn)綜合治理,關(guān)停并轉(zhuǎn)了數(shù)百家不規(guī)范醬酒企業(yè)和作坊,大大減緩了仁懷產(chǎn)區(qū),尤其是茅臺(tái)鎮(zhèn)產(chǎn)區(qū)的環(huán)保壓力,有效杜絕了食品安全隱患。同時(shí),通過(guò)“舊城改造”和引進(jìn)優(yōu)質(zhì)大產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)行扶優(yōu)扶強(qiáng),雖然短時(shí)間內(nèi)減少仁懷產(chǎn)區(qū)的基酒產(chǎn)量,但大大提升了仁懷產(chǎn)區(qū)的整體發(fā)展質(zhì)量和區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)能力。
從產(chǎn)能來(lái)看,仁懷產(chǎn)區(qū)早已飽和,更重要的事情是存量盤(pán)活。習(xí)水產(chǎn)區(qū)和古藺產(chǎn)區(qū)快速承接了仁懷產(chǎn)區(qū)的溢出效應(yīng),快速推動(dòng)了兩個(gè)產(chǎn)區(qū)的建設(shè)和壯大問(wèn)題。值得欣喜的是,習(xí)水產(chǎn)區(qū)和古藺產(chǎn)區(qū)均保持了較為清醒的認(rèn)知和專(zhuān)業(yè)判斷,樹(shù)立了較高的投資門(mén)檻,進(jìn)行了更為科學(xué)的產(chǎn)區(qū)規(guī)劃。
金沙產(chǎn)區(qū)也在龍頭企業(yè)金沙酒業(yè)的帶領(lǐng)下,產(chǎn)區(qū)效應(yīng)初具規(guī)模。
我們相信,赤水河邊四大產(chǎn)區(qū)梯級(jí)發(fā)展,未來(lái)十年會(huì)共同支撐中國(guó)醬酒80萬(wàn)千升左右的主要產(chǎn)能體量。同時(shí),基于各產(chǎn)區(qū)細(xì)微的產(chǎn)區(qū)環(huán)境差異和微生物菌群差異,各產(chǎn)區(qū)的醬酒風(fēng)味和口感也將出現(xiàn)百花齊放,共同豐富和壯大了醬酒的產(chǎn)業(yè)規(guī)模和消費(fèi)群體。
五.噸位決定地位,頭部醬酒企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)入“軍備競(jìng)賽”。
2021年,頭部醬酒企業(yè)紛紛加大投產(chǎn)力度,尤其是坤沙優(yōu)質(zhì)醬酒的投產(chǎn)力度。
2021-2022年度,下沙投產(chǎn)達(dá)5萬(wàn)噸以上的企業(yè)3家:貴州茅臺(tái)、貴州習(xí)酒、四川郎酒;達(dá)到2萬(wàn)噸以上的有3家:金沙酒業(yè)、貴州珍酒、湖北勁酒;產(chǎn)能達(dá)到1萬(wàn)噸以上的有5家:貴州國(guó)臺(tái)、貴州安酒、貴州醇、廣西丹泉、四川仙潭;產(chǎn)能達(dá)到0.5萬(wàn)噸以上的比較多:貴州金醬酒業(yè)、肆拾玖坊、貴州酣客君豐、貴州夜郎古酒業(yè)、習(xí)水龜仙洞酒業(yè)、貴州金沙古酒、習(xí)湖酒業(yè)、仁懷醬香酒、北京華都醬酒、貴州國(guó)威酒業(yè)等。
未來(lái)五年,醬酒產(chǎn)能規(guī)劃達(dá)到10萬(wàn)噸以上的企業(yè)有3家:貴州茅臺(tái)、貴州習(xí)酒、貴州珍酒(金東資本);產(chǎn)能規(guī)劃達(dá)到5萬(wàn)噸以上的企業(yè)有3家:四川郎酒、貴州金沙酒業(yè)、貴州國(guó)臺(tái);規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)到2萬(wàn)噸以上的有11家:湖北勁酒、貴州安酒、貴州醇、洋河股份、肆拾玖坊、貴州酣客君豐、貴州夜郎古、習(xí)水龜仙洞酒業(yè)、四川仙潭、衡昌燒坊、金沙古酒等。
醬酒的噸位決定未來(lái)企業(yè)的體量和地位,從以上主流醬酒企業(yè)2021-2022年投產(chǎn)量,以及未來(lái)5年的規(guī)劃產(chǎn)能,可以初步判斷未來(lái)主流醬酒企業(yè)的產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng)輪廓。為此,權(quán)圖醬酒工作室仍然堅(jiān)持三年前“525產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng)模型”的判斷:5000噸為未來(lái)醬酒企業(yè)的生存產(chǎn)能門(mén)檻,20000噸是未來(lái)主流醬酒企業(yè)的入圍門(mén)檻,5萬(wàn)噸是頭部醬酒企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)門(mén)檻,這一觀點(diǎn)我已經(jīng)多次在酒業(yè)家傳媒主辦的中酒展上闡述過(guò)。
六.超高端和次高端價(jià)位站穩(wěn)腳步,1000元醬酒和300元醬酒成為新的增長(zhǎng)級(jí)。
理解醬酒產(chǎn)品的價(jià)位競(jìng)爭(zhēng)格局,首先要理解醬酒品質(zhì)等級(jí)分類(lèi),醬酒由低到高的品質(zhì)排序?yàn)椋悍⑺樯尘?儲(chǔ)存1年);坤沙系列酒(儲(chǔ)存2年);優(yōu)級(jí)坤沙酒(儲(chǔ)存4年,歷時(shí)5年);中高等級(jí)年份坤沙酒(儲(chǔ)存6-15年);高等級(jí)年份坤沙酒(儲(chǔ)存15年以上)。
在當(dāng)前醬酒主價(jià)格帶上,2000元以上的超高價(jià)格帶,飛天茅臺(tái)酒和年份茅臺(tái)酒基于強(qiáng)大的品牌力占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì),并獲得近千億體量;紅運(yùn)郎和青云郎、習(xí)酒年份酒、國(guó)臺(tái)龍酒等產(chǎn)品也基于品牌力和高等級(jí)年份醬酒優(yōu)勢(shì)試圖分羹。
在次高價(jià)格帶上,二線主流醬酒的超級(jí)大單品快速攻城略地,快速占據(jù)次高端白酒份額的半壁江山。例如茅臺(tái)股份公司的漢醬、仁酒、賴(lài)茅、華茅、王茅,習(xí)酒窖藏1988,郎酒紅花系列,金沙摘要酒,釣魚(yú)臺(tái)gbin酒,國(guó)臺(tái)國(guó)標(biāo)酒,珍酒珍15,丹泉洞20,夜郎古大金獎(jiǎng)均有不俗市場(chǎng)占有率。未來(lái),次高端價(jià)位醬酒將繼續(xù)成為成為主流醬酒的糧倉(cāng)市場(chǎng)。
1000元價(jià)格帶和300元價(jià)格帶將成為未來(lái)主流醬酒企業(yè)的新增長(zhǎng)級(jí),這與醬酒的工藝以及競(jìng)爭(zhēng)形態(tài)有關(guān)。
1000元價(jià)格帶是頭部濃香企業(yè)的核心價(jià)格帶,也是未來(lái)頭部醬酒企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心價(jià)格帶。這一價(jià)格帶不僅僅只是產(chǎn)品價(jià)格的定位,更是未來(lái)品牌競(jìng)爭(zhēng)的核心要素之一。
價(jià)位決定品牌高度。郎酒此前曾進(jìn)行“紅改青”戰(zhàn)略調(diào)整,把青花郎定位至1000元價(jià)格帶,甚至以犧牲短期銷(xiāo)量搶占這一價(jià)位。從目前醬酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展來(lái)看,青花郎產(chǎn)品占據(jù)醬酒價(jià)格高度的第二把交椅將是大概率事件。
對(duì)其它主流醬酒企業(yè)來(lái)說(shuō),千元價(jià)格也都是必須戰(zhàn)略布局的空間。貴州茅臺(tái)旗下茅臺(tái)1935、習(xí)酒
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